甘油：三季度为何背离季节性规律？四季度能否回归季节轨道？

【导语】三季度甘油价格呈“涨-跌-涨”走势，受7月提前冲高、高价压制需求影响，行情出现反季节性背离，外盘、环氧氯丙烷交替主导价格波动。展望四季度，市场有望回归季节性运行，10?12月行情预计分化，随下游补货、需求淡旺转换，价格或将演绎先弱后强走势。

甘油三季度呈“涨-跌-涨”震荡走势，价格违背季节性规律

三季度甘油价格呈“涨-跌-涨”趋势，7月份甘油价格受成本支撑增强、国内现货紧张以及下游产品涨价等利好因素提振，价格自8250元/吨涨至8月初的9050元/吨，涨幅9.70%；8月中旬因下游需求不佳，甘油价格回落至8825元/吨，跌幅2.49%。8月下旬至9月初，由于市场优质货源现货供应偏紧，价格再度上涨至9000元/吨，涨幅1.98%。随后市场购销僵持，价格稳定。

从月均价来看，7月月均价为8691元/吨，环比涨幅5.78%，同比涨幅10.95%；8月均价为8924元/吨，环比涨幅2.68%，同比涨幅2.98%；截至9月20日，9月均价为8980元/吨，涨幅0.63%，同比下跌4.78%。

在7月提前消化后市涨幅，需求不及预期的利空作用下，本年三季度甘油价格走势违背季节性规律。

高价抑制需求，甘油打破7-9月传统价格节奏

从甘油价格季节性指数及涨跌年份统计来看，往年7月份受高温天气影响，需求不佳，月均价多下跌，8-9月多在需求增加的提振下，甘油市场成交速度提升，价格往往呈上涨趋势，月均价涨幅扩大。本年7月份甘油价格反季节性上涨，主要受到外盘价格上涨，国内市场成本支撑增强，叠加国内优质货源供应紧张，而主要下游环氧氯丙烷价格上涨提振甘油市场心态，多重利好因素推动，使得甘油价格涨幅较大。而8-9月份由于价格在7月份涨至高位水平，高价抑制下游需求，使得需求没有如期回暖，市场购销不及往年活跃，现货成交相对缓慢，月均价涨幅收窄，甘油价格季节性走势偏离季节性规律。

成本供需多因素交织，甘油四季度行情或回归季节性规律

往年10月份，价格在9月涨至高位，抑制下游需求，需求转弱，价格涨幅受限；11-12月份，气温下降，需求减少，价格多下跌。从当前市场情况来看，四季度甘油价格走势或符合季节性规律。

供应方面，原油价格上涨使得生物柴油价格优势提升，东南亚及南美粗甘油及精甘油供应同比增加；需求方面，本年甘油法环氧氯丙烷行业开工率提升，甘油需求量增加；供需双增下，东南亚及南美甘油厂商出货压力不大，外盘价格预计对国内价格存在支撑作用。考虑到环氧氯丙烷企业直接采购外盘增加，国内现货贸易速度放缓，其他行业需求略显迟缓，国内甘油贸易商出货速度或相较往年同期偏慢。

预计四季度甘油月均价先跌后涨。分时间段来看，预计10月份上旬国内甘油市场或受需求抑制延续9月下旬价格疲软趋势，价格下跌后下游企业补货提振市场需求，中下旬价格或反弹，月均价预计下跌，预计在8800元/吨左右；11月气温下降，下游需求转弱，价格或较10月下跌，月均价预计在8600元/吨；12月下游企业采购备货积极性预计提升，月均价或上涨至8700元/吨。